疫情之下，通货膨胀、人民币贬值我们该怎么办？

受现阶段新冠病毒疫情的影响，中国经济下行，仅春节7天，电影票房、零售餐饮、旅游直接损失总和超过1万亿元，很多人与公司都不可避免的受到此次疫情的影响。针对此次疫情的经济影响，3月3日美加杰直播间举办了“通货膨胀、人民币贬值我们该怎么办？”在线讲座。

此次讲座，我们有幸邀请到大咖嘉宾Andy G. Zhong。Andy G. Zhong在美国房地产及资产管理领域工作近25年，服务过上千移民家庭且拥有资深海外资产配置经验。

今天小编就带领大家回顾下这场讲座。

由上图数据可知，截止3月2日新型冠状病毒在全世界的爆发情况。我们可以清楚了解到，整体来说，国际上受疫情影响较小，真正受影响的是中国本土。

对宏观经济的影响：

●需求和生产骤降

●投资、消费、出口均受明显冲击

●失业率上升

●物价上涨

对各行业的影响，几家欢喜家家愁：

●餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大

●医药医疗、在线教育、在线游戏等行业受益（这两天阿里巴巴、京东等股市看涨）

●股市，楼市因货币宽松政策普遍看涨

●因中美贸易战等因素，中国近年的真实GDP增速呈明显的下降趋势。

●疫情爆发导致全国大面积停工、停产、消费停滞，2020中国的经济前景面临着巨大的挑战与不确定性。

●多家机构预测今年中国GDP增速：降至约5%。

●2020年2月初，央行通过低成本逆回购向市场投放1.7万亿元。

●金融机构均加大对疫情防控的信贷投放力度。

●数据表示，2020年1月中国CPI为5.4%，相比于2019年12月的4.5%仍有较高的增加。

❑通货膨胀产生原因

当市场上货币发行量超过流通中所需要的货币量，就会出现纸币贬值，物价上涨，导致购买力下降，这就是通货膨胀。--经济学家 弗里德曼

为了应对疫情，央行加大市场投放，金融机构信贷政策宽松，老百姓和企业可以借贷更多钱，这就不可避免的会导致通货膨胀。

❑通货膨胀的利弊

利：央行通过“印钞票”及调节利率的方式影响货币供给。当基础利率降低，百姓更愿意取钱消费，则会促进经济繁荣。

弊：消费者购买力下降，商品价格上升；货币供应量增多及生产商的投机冲动导致商品价格快速上涨。

▶图：通货膨胀使商品物价飞涨

❑中美通货膨胀对比

2019年中国通货膨胀率约=3%，若投资年化5%的基金理财产品，实际收益为2%

2019年美国通货膨胀率约=2%，若投资年化5%的基金理财产品，实际收益为3%

▶表：2016–2020中国通货膨胀率，数据来源：中国国家统计局

❑通货膨胀的风险

风险1：滞胀风险

历史为镜：2003年的非典过后近半年多，物价不断的往上升。所谓的滞胀就是指经济不增长了，通胀又很大的增加。直接放货币下去，很有可能短期是没有用的。--经济学理论

风险2：加杠杆风险

中国自2017年开始，政府就一直强调去杠杆，居民+企业+政府的负债率加在一起大概是250-260%左右。250%的杠杆率，在全球比较来说都是非常高的。--梁信军

●加剧海外投资者对中国的通胀、债务可持续性、人民币汇率稳定等问题的担忧。

❑单一市场风险

●投资品种较少，主要集中于股市、楼市、银行理财。

●金融体系相对保守，缺乏政策支持的金融衍生品，市场不具备对于投资风险的对冲条件。

●市场竞争不公平，缺乏独立性。

❑受政府制约程度较高

●CRS环境下，财富的隐私性受到挑战。

●政策变更较为频繁，个人财富的安全性和稳定性受到挑战。

❑政策、法律、税务风险较高

●由于法律不健全，税务风险，制度改革等因素，对于高净值个人财产的保护力度不足，安全性较差。

❑数据、市场不透明

●市场信息混乱，有效信息较少。

●信息无法核实，缺乏公信力。

❑投资组合理论

投资风险可以狭义的理解为亏损（Loss）：通过分散投资，投资于不同的国家、产品类型，可以实现同一预期收益下更低的风险，或同一风险水平下更高的收益。

投资收益的91.5%由资产配置决定，资产配置对于投资收益的贡献要远远大于时机和具体项目的选择。

▶鸡蛋该放到哪个篮子里？

答案：将鸡蛋放进两个篮子，会减少同时摔碎的可能性，因此鸡蛋更加安全。

❑美元正在成为“安全货币”

●自2018年起，多国货币对美元贬值超10%，包括印度、英国、韩国，美元作为“安全资产”正在吸引全球资金。

●美元综合价值的指数于2月19日创出2017年5月以来的新高

●有观点认为，在世界范围内，美国经济坚挺和利率高的情况较为突出，同时新型肺炎的负面影响相对轻微。

●美国布朗兄弟哈里曼公司的Win Thin指出，美元“作为安全资产的需求和投资价值都在发挥作用”。

▶图：2017-2020 美元综合指数

❑稳定性强

选择一个大的区域去发展或者找一个底盘大的市场去投资，受到非常剧烈波动的可能性会减少。美国的GDP总体体量是世界排名第一，人均GDP也位于世界排名前列。因此将部分资产配置为美元产品具有较高的。

❑成长性高

●总体来讲，GDP增速可以提现国家政府、企业、家庭发展的平均增长率，美国2-3%的GDP增速相对保守稳定，风险较低。

●供求关系仍然是决定市场是否具备高增长条件的本质。

●基金团队在寻找底层资产的核心是挖掘需求旺盛、供给不足的区域。

如：无论从K-12，本科还是社区类教育来看，美国的教育资源都十分丰富，政府对于学生、教职的补贴、津贴等也十分丰厚。然而，许多大学提供的学生宿舍数量有限。普遍来讲，大学共有超过一半的学生会在外面寻找宿舍，然而很多的大学周边并未开发足够的学生公寓。加上学生对于设施丰富的学生公寓的喜爱，投资学生公寓可以满足对于成长性的追求。

❑现金流好

●对于2年-5年的资产配置，我们认为现金流比利润更重要。很多企业倒闭并不是因为盈利能力出现了问题，而是因为资金链出现了问题。没有充足的现金流对于企业与其投资人来说都会造成巨大的困扰。

●以投资基金为例：假设用50万美元购买基金产品，从第二年起每季度收到1万美元的固定收益（每年4万美元），10年过后收到50万美元本金，那么这笔投资基金的投资的年化收益就达到了8%，IRR也是8%。

●若投资股权项目，则以退出时的收益为准从而分享股权收入，收益率有可能高于或低于8%。

●国内楼市分析：供大于求的基本现状较为明显，租金收益普遍较低，再加上政府的限购/售政策，住宅的收益率很难超过5%。

●然而美国的地产投资及金融更为丰富并成熟，住宅，公寓，商业地产，酒店，写字楼，工业地产，物流地产，最大的特点是有显而易见、稳定的现金流。

●经济从一个顶峰到另一个顶峰，或从一个低谷到另一个低谷，是一次完整的经济周期。

●高度市场化的商业形态让美国的经济呈现有规律的周期特征，在过去100年的历史长河中，美国共经历至少10次较为明显的经济周期。

●最近的一次为次贷危机爆发所引发的2007-2009年经济危机爆发，持续时常约1.5年。

●自2009年6月至2020年2月，美国经济处于扩张期已长达129个月且尚未结束，这是史上最长的一个经济扩张期。

●多家机构预测2020年末或2021年初美国将发生小幅度的经济调整。

●特朗普为保连任不断施压于美联储，19年的连续降息使得美国经济不断创造新的高点。

●如今美国已接近完全就业，失业率连创历史新低，保持在4%以下。

●强劲的经济使美元持续走强。世界贸易纷争不断，美元地位难以撼动。

●自2020年起，美国股市（YTD-4.6%）异常繁荣，也为经济危机的爆发埋下了定时炸弹。

●美国房地产住宅市场某些区域已于2019年有下调的迹象。

❑出租率稳定

根据Axiometrics的数据，美国长租公寓出租率一直非常稳定，从95年以来的中位数为94.5%左右，即使在08年金融危机期间，也保持在90%以上，出租现金流稳定。2019年2季度全美长租公寓出租率为95.98%。

❑租金增长稳健

自金融危机以来，全美长租公寓的租金一直保持着高速的增长，即使最近两年增速有所降低，但依然跑赢通胀。同时，美国时薪增速提高，人们的可支付能力开始提高，有利于长租公寓市场的长期健康发展。

❑供需平衡

CBRE的数据显示，全美2018年共计去化31.9万套长租公寓，这是自2000年以来的历史新高，超过交付量16.4%。尽管近两年长租公寓供应量较大，但租客的租房需求仍超过新增供应，因此近几年全美长租公寓的租金都在较快增长。

❑估值合理

因此目前长租公寓市场估值属于合理。随着美国降息周期开启，预计美国长租公寓的资本化率在中短期内将继续温和下降。

❑流动性好

美国房地产市场交易量充足，各物业类别，包括长租公寓、办公楼、商业零售和工业物业都具有充足的流动性。2019年2季度商业地产年化总交易额约为5701亿美元，同比增长12%；其中交易量最大的是长租公寓。

❑抗风险能力强

在经济衰退和金融危机时，长租公寓的租金下跌程度都远小于办公和工业。因此即使本次经济周期出现波动，长租公寓是房地产市场中最抗周期的资产类别。